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東莞沃海鈦白粉資訊：鈦白粉底部回暖 盈利大幅提升
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事件:公司發(fā)布了2014年半年報(bào),公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.33億元,同比增長(zhǎng)了3.72%,凈利潤(rùn)1221.11萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)了258.71%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.03元。同時(shí)公司預(yù)告1-9月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)96.76%-124.87%。
鈦白粉行情底部回暖,公司毛利率提升。2014上半年,鈦白粉市場(chǎng)從底部逐步回暖,公司鈦白粉產(chǎn)銷(xiāo)量增加,上半年成品產(chǎn)量達(dá)到7.8萬(wàn)噸,產(chǎn)銷(xiāo)率達(dá)到104%。公司上半年對(duì)鈦白粉產(chǎn)品多次調(diào)漲價(jià)格,銷(xiāo)售價(jià)格止跌回升,上半年綜合毛利率達(dá)到22.15%,同比提升了1.16個(gè)百分點(diǎn)。
鈦白粉出口增速迅猛。上半年,公司鈦白粉出口大幅增加,鈦白粉出口業(yè)務(wù)占比為38.56%,同比上升了18.09個(gè)百分點(diǎn)。鈦白粉出口增速迅猛的原因主要有兩個(gè),一方面是受到國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng),鈦白粉需求增多,另一方面是由于我國(guó)鈦白粉相比國(guó)外產(chǎn)品具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì),目前價(jià)格比國(guó)外價(jià)格便宜約三分之一。
公司產(chǎn)能規(guī)模將進(jìn)一步增強(qiáng)。公司目前已形成14.5萬(wàn)噸鈦白粉粗品生產(chǎn)(未包含鹽城福泰1.5萬(wàn)噸粗品產(chǎn)能)及15萬(wàn)噸鈦白粉精加工產(chǎn)能。公司于2013年11月啟動(dòng)非公開(kāi)發(fā)行股票,擬募集資金用于建設(shè)金星鈦白10萬(wàn)噸/年鈦白粉后處理技改項(xiàng)目及無(wú)錫豪普5萬(wàn)噸/年鈦白粉精加工生產(chǎn)線技改擴(kuò)建項(xiàng)目,募投項(xiàng)目完成后,金星鈦白的成品產(chǎn)能從10萬(wàn)噸/年增至20萬(wàn)噸/年,無(wú)錫豪普的產(chǎn)品產(chǎn)能將從5萬(wàn)噸/年增至10萬(wàn)噸/年。公司產(chǎn)能將進(jìn)一步增加,規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.08元、0.11元、0.15元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為125.01倍、88.05倍、64.63倍,給予“增持”評(píng)級(jí)。
